bsports:Mysteel：印尼镍矿配额调整的三重猜测宏微观博弈下不锈钢的价格展望

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  Mysteel：印尼镍矿配额调整的三重猜测，宏微观博弈下不锈钢的价格展望

  美联储加息预期升温限制大宗产品估值，不锈钢期货多头减仓。印尼镍矿配额调整存三情形：小幅上调（50%概率）全年至3.0-3.2亿吨、大幅上调（20%概率）或坚持不变（30%概率），本钱下行效应或推迟至8月后。6月粗钢排产360万吨环比降5.56%，但同比增9.5%，供给宽松格式未改。需求端传统范畴疲软，新式范畴及出口微增，库存近百万吨处三年低位供给边沿支撑。短期现货震动磨底，8月下旬或触底反弹。

  2026年6月美联储议息会议坚持3.50%-3.75%的基准利率不变，但点阵图开释出利空信号，改变商场对年内降息的预期。商场猜测9月加息25个基点的概率上升，年底联邦基金利率猜测中值也由3.4%上调至3.8%。受此影响，商场资金敏捷对全球财物从头定价，美元指数与美债实践收益率同步走高，全球危险财物及工业金属随之迎来流动性缩短行情。

  从资金端数据剖析来看，近两周产品指数小幅跌落，有色板块空头持仓继续添加，沪镍不锈钢期货的组织多头自动减仓，投机资金纷繁撤离工业品赛道。此前由地缘、供给要素驱动的大宗产品上涨行情，正迎来估值回调，出现出“冲高回落”的共同走势。作为有色产业链的终端种类，不锈钢直接承受着微观流动性收紧带来的利空冲击。

  截止最新数据，不锈钢304本钱在14594元/吨，赢利率2.78%；201本钱8570元/吨，赢利率3.27%；430本钱7816元/吨，赢利率0.71%。跟着铬铁价格逐渐跌落，镍铁受印尼方针影响坚持偏强态势，高镍钢种赢利依旧可观，支撑钢厂坚持高出产。

  印尼是全球镍中心供给国，镍矿藏值占全球近70%，国内不锈钢厂进口镍铁超90%来自印尼，镍方针直接决议不锈钢本钱中枢。2026年头印尼将全年镍矿RKAB挖掘配额由2025年3.79亿吨下调至2.6亿吨，降幅34%，全年矿藏管控基调偏紧。近期商场遭到年中镍矿配额放宽影响，沪镍价格大大下降；官方6月18日揭露驳斥谣言暂无正式放宽新政，价格再度回归弱势震动。接下来，咱们依据现有数据来进行猜测，将方针放宽可能性分为三个情形：

  近期矿企协会请求将配额上调30%，全年总量由2.6亿吨提升至3.0-3.2亿吨，增量4000-6000万吨，同比2025年仍有小幅回落，但相较于上半年供给有所宽松。

  支撑逻辑：印尼财政赤字压力高企，镍矿资源税是重要财政收入；本乡镍铁冶炼厂因质料缺少减产，企业亏损扩展，上书请求增量；7月为RKAB年度修订固定申报窗口，具有方针调整时刻窗口。

  支撑逻辑：增量起伏过大，将大幅压低镍矿出口收益，冲击印尼财政收入；能矿部部长批阅权限有限，大幅调整需国会审议，落地周期长，年内实现难度极高。

  支撑逻辑：印尼坚持资源维护方针，优先保证本乡电池、不锈钢深加工质料供给，回绝增量请求，全年镍矿供给继续偏紧。

  即便7月批阅额度实在放宽，但矿山新增挖掘、镍铁出产、国内进口流转存在1个月以上传导周期，7-8月镍质料供给仍偏紧，本钱下行效应或在8月后逐渐体现，短期对不锈钢现货价格利空冲击不及盘面显着。

  据Mysteel数据计算，2026年6月不锈钢粗钢排产360.43万吨，环比5月381.63万吨削减5.56%，同比去年同期添加9.5%。其间：

  300系排产200.37万吨，环比削减2.62%，同比添加14.89%，仍是商场肯定主力，同比增量压力最大；

  200系排产93.78万吨，环比削减13.21%，同比削减5.21%，为本次减产中心；

  400系排产66.28万吨，环比削减2.27%，同比添加18.72%，铁素体不锈钢产能继续扩张。

  减产中心驱动为：国家产能置换初次提及不锈钢，加之钢厂会集年度检修、长三角环保督察限产、冷季自动控产，月度减量超20万吨，短期缓解现货供给压力；但同比近10%的产值增幅意味着商场全体货源依旧坚持足够，月度减产难以改变供给宽松大格式。7月检修完毕后钢厂会集复产，供给端压力存在二次上升危险。

  5月份不锈钢表观消费量为337.72万吨，环比削减0.54%，同比增加10.81%。前期继续上涨行情驱动商场需求会集开释，进入二季度后需求有所回落，但全体较2025年仍有显着改进。6月以来，期现价格冲高回落，微观环境及质料价格均出现必定利空影响；虽然钢厂多坚持挺价战略，但受下流“买涨不买跌”心情主导，收购以刚需为主；署理出货压力较大，日间报价多有下调，其间高端钢种成交体现强于普钢。

  高温汛期叠加家装、五金消费冷季，下流家电、厨具、装修加工公司开工率下滑，遍及采纳按需收购、零库存操作形式，现货成交继续低迷，需求缺少增量支撑。

  燃油车需求环比开端走弱，新能源轿车板块则继续走强，目前商场占有率已达56%，使得300系钢种相较于传统400系轿车钢需求改进。

  船只范畴新接订单量坚持前史高位，库存同比增加近50%，高库存布景下，中厚板需求体现强于卷板。

  液冷、航天、太空光伏等新式范畴均坚持约20%的增速，但当时需求基数较低，在全体需求中的占比仍处于偏低水平。

  2026年5月我国不锈钢进出口出现“进口锐减、出口微增”态势：进口量环比骤降超46%，同比降幅27%；出口量环比小幅增加5.4%，但同比仍下降4.7%，净出口量环比大起伏增加44.5%。出口商场分解显着，印度因供给缺口进口量创20个月新高，欧盟配额调整则推进土耳其等地需求增加。

  进入6月以来，价格震动跌落，部分投机需求闪现，贱价资源出货尚可，库存小幅去化。当时库存处于近三年同期低位，肯定量依旧处于近100万吨，对现货商场行情报价供给边沿支撑。

  钢厂自动减产缩短流转货源，下流贱价适度补库；但需求未大规模回暖，去库速度偏慢，仅能缓解价格下降带来的压力，无法驱动趋势性上涨。若下半年需求按期反弹，库存继续低位去化，将与本钱端构成两层利多，推进不锈钢价格重心上移。

  总结：美联储加息预期继续发酵，美元走强限制镍价与大宗产品估值。6月钢厂减产、库存坚持同期较低水平、印尼镍配额落地存在不确定性，本钱底部安定。盘面估计跟从美债、美元动摇宽幅震动，现货坚持低位震动磨底，8月下半月价格或将触底反弹。